Finanzas y Mercados
La historia económica no se repite, pero si que vaya que rima. Hoy, en pleno enero de 2026, el mercado de los vehículos eléctricos (EV) parece estar despertando de una borrachera de capital barato y promesas mesiánicas. Para los que creían que “llegar primero es ganar”, la realidad es cruda y les está aplicando un “frenado” bastante brusco, pero para entender por qué el 2026 se siente como un déjà vu de autos eléctricos, hay que visitar tres tumbas corporativas que, en su momento, prometieron que el “viejo mundo” había muerto. Deja te cuento las siguientes historias.
Los Radios (1922-1929)
En 1922, tener una empresa de radio fue como tener una licencia para imprimir billetes. Surgieron cientos de fabricantes como Ace Radio o Zenith (en sus inicios) que operaban en garajes. El gigante RCA vio sus acciones subir de $1.50 a $114. La gente no solo compraba radios para escuchar las noticias; también compraba acciones porque “la radio era el futuro”.
Sin embargo, para 1929, el mercado se saturó. Había más oferta de aparatos que hogares con electricidad. Cientos de pequeñas empresas que habían invertido todo su capital en inventario, esperando que el crecimiento fuera eterno, se quedaron con sus almacenes llenos de madera y bulbos que ya nadie o muy pocos podían comprar. Cuando el mercado de valores colapsó, estas empresas no tenían flujo de caja, no habia efectivo porque lo habían quemado todo tratando de “ganar mercado”. El resultado final con el crack de 1929: Con RCA, la compañía si sobrevivió solo porque era un monopolio, pero el restante 90% de sus competidores desaparecieron en el ruido estático de la misma radio, en la década de 1920, la radio fue la “Inteligencia Artificial” de la época.
La Fiebre de Lindbergh (1927)
Otra historia: Tras el vuelo transatlántico de Charles Lindbergh, la psicología de las masas enloqueció por todo lo que fuera aviación. La aviación pasó de ser una mera curiosidad a ser la “industria del siglo”. En solo dos años, se crearon empresas como Associated Aircraft que no tenían ni un solo avión en su flota, pero cuyas acciones subían 50% en un día solo por tener la palabra “Aviation” en el membrete.
Los fundadores pensaban que el que estableciera la primera ruta aérea ganaría para siempre. Ignoraron que no había aeropuertos, ni radares, ni seguridad. Invirtieron millones en infraestructuras que el público aún no estaba listo para usar. Para cuando la economía se enfrió, los inversores se dieron cuenta de que volar era un negocio de márgenes minúsculos y costos operativos gigantescos. Ahora vemos que la aviación cambió el mundo, sí así fue, pero no hizo rico a casi nadie de los que “llegaron primero”.
El Suicidio de eToys (1999)
Esta es mi historia favorita. En 1999, eToys.com era el niño consentido, mimado y querido de Wall Street. Su valor llegó a los $7,700 millones, superando a Toys “R” Us. Su lema era: “No importa perder dinero ahora, lo importante es que otra empresa -Amazon- no nos gane los clientes”.
Llegó la Navidad de 1999. eToys gastó fortunas en publicidad para que millones de padres compraran sus regalos ahí. En su afán de ser los primeros llenaron sus almacenes pero olvidaron lo más básico: la logística. No pudieron procesar los pedidos, los almacenes colapsaron, padres y niños que optaron por eToys en EE. UU. se quedaron sin regalos en el árbol. eToys tuvo que gastar otros millones pidiendo disculpas y devolviendo dinero. Solo un año después, sus acciones valían centavos, incapaz de asegurar más financiación tras el estallido de la burbuja de las puntocom y con deudas crecientes, eToys se declaró en bancarrota en febrero de 2001 y cerró sus operaciones en abril de ese año, Creyeron que la “participación de mercado” era un sustituto de la “eficiencia operativa”. No lo era.
Reflexión: Estos pioneros cometieron el error de confundir una disrupción tecnológica con un negocio rentable. En México, donde el capital es escaso y el consumidor es pragmático y con poco dinero, este error es mortal. Comentario ¿Te suena familiar lo que estamos viendo con las marcas de EVs? (vehiculos electricos) Que tienen muy poca capacidad de refacciones y centros de servicio en nuestro país.
La “Tesla-manía”
Durante la pandemia, el éxito de Tesla convenció a los inversores de que cualquier empresa con un render de un auto eléctrico valía miles de millones. Surgieron decenas de startups (Rivian, Lucid, Lordstown, Fisker) a través de vehículos financieros llamados SPACs. Se creía que el software y la batería eran los únicos diferenciadores, ignorando la complejidad de la manufactura a escala. Hoy estamos viendo cómo la curva de adopción para los EVs se ha topado con una pared, y la entendemos en estos 3 puntos:
1.- La realidad es el Retorno al híbrido: A inicios de 2026, los autos híbridos (HEV) se han consolidado como el punto a analizar del mercado. En México, por ejemplo, las ventas de híbridos crecieron un 28% a finales de 2025, mientras que los eléctricos puros apenas avanzaron un 6%.
2.- La Saturación y los Precios: Tesla ha tenido que sacrificar sus márgenes (bajando del 25% al 18%) para mantener el volumen, lo que indica que el mercado de “adoptantes tempranos” se agotó y el consumidor masivo hoy sigue preocupado por el precio y la infraestructura de carga.
3.- La Burbuja de las Baterías: Se estima que para este año la capacidad de producción de baterías en China y EE. UU. es tres veces superior a la demanda real, lo que está llevando a quiebras masivas de fabricantes de celdas.
Market Share vs. Rentabilidad
Mencionamos a eToys, porqué el paralelo es exacto con empresas como Rivian o Lucid en sus inicios:
- El Error de eToys: Gastar $100 en marketing para ganar un cliente que solo deja $10 de beneficio.
- El Caso EV: Durante años, startups como Lucid perdieron cientos de miles de dólares por cada auto vendido, bajo la premisa de que “al llegar a un millón de unidades seremos rentables”. Sin embargo, el capital barato se acabó y muchas (como Fisker o Lordstown) ya han desaparecido o están en procesos de reestructuración.
Empresas como Toyota, que fueron criticadas por “llegar tarde” a los eléctricos, hoy son las ganadoras en 2026, gracias a su enfoque en híbridos, demostrando que llegar primero no sirve de nada si no puedes sobrevivir si entonces llega el invierno financiero. En 1999 eToys valía 7,700 millones de dólares sin haber ganado un solo centavo de utilidad. Su estrategia: “Comprar participación de mercado a cualquier precio”. Hoy, muchas startups de EVs (y varias empresas de baterías que ahora están cerrando plantas en China) cometieron el mismo pecado:
- Quema de efectivo: Gastar $2 para ganar $1.
- Obsesión por el Volumen: Pensar que la escala arreglaría un modelo de negocio cojo y roto desde el comienzo.
Con el exceso de capacidad de producción de baterías en China y la caída de la demanda global, el “valor” de estas empresas se está evaporando más rápido que la autonomía de un EV (auto electrico) en invierno.
Y en México: La Realidad Cruda
A diferencia de los entusiastas en California y Silicon Valley, el consumidor mexicano busca y es, por necesidad, un maestro de la eficiencia. En México, no compramos la “virtud” verde; compramos lo que rinde y por lo tanto estamos observando lo siguiente:
- ¿Adiós a las “Gangas” Chinas?: No lo sabemos todavía, pero el nuevo arancel del 50% a vehículos de países sin tratado comercial (BYD, MG y demas marcas) ha puesto una barrera a estos vehiculos. ¿Produciran aquí?, ¿que pasara con el precio?, son preguntas que se resolveran este año.
- El Triunfo del Híbrido: Mientras el mundo se peleaba por los cargadores, en México el ganador silencioso es el auto híbrido. 1 de cada 10 autos vendidos ya es electrificado, pero los híbridos puros lideran la tabla con un 7.3% del mercado frente al raquítico 1.6% de los eléctricos puros.
- Tasas de Interés: Con tasas de financiamiento automotriz entre el 12% y 16%, el mexicano cuida cada peso. Un EV que cuesta un 50% más que uno de combustión simplemente la compra no hace sentido en una familia promedio.
Comparativa de Burbujas: ¿Dónde estamos?
| Era | La “Nueva Era” | El Error del Inversor | El Resultado |
| 1920s | Radio | “La radio estará en cada centímetro de la tierra” | 90% de quiebras masivas |
| 1990s | eToys (.com) | “La participación de mercado es más importante que la utilidad” | Bancarrota en 24 meses |
| 2026 | Autos Eléctricos | “El motor de combustión morirá en 5 años” | Consolidación y regreso al Híbrido |
Conclusión
El 2026 será recordado como el año de la Gran Consolidación. Las empresas que no tienen flujo de caja (especialmente las empresas de baterías y las startups de “puro EV”) están desapareciendo.
En México, el mercado nos está dando una lección de economía básica: la tecnología no sustituye al valor. El consumidor prefiere la seguridad de un híbrido que no lo deje tirado por falta de infraestructura que el espejismo de un futuro 100% eléctrico que aún falta donde pueda enchufarse.
Para el inversionista: En la carrera tecnológica, muchas veces el que llega primero solo sirve para pavimentar el camino del que llega después con un modelo de negocio rentable, El mercado está castigando a las empresas que solo hacen eléctricos puros. Incluso Elon Muzk ha tenido que pivotar su narrativa de los EVs hacia la IA y los Robotaxis para justificar la valuación de Tesla, admitiendo implícitamente que el negocio de vender eléctricos ya no es el motor de crecimiento exponencial que se prometió.
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